株価はなぜ上がる・下がる? — 素朴な疑問にぜんぶ答える

株価はだれが決めている? — 答え:「だれも決めていない」

いちばん最初の疑問から。株価は、会社が決めているわけでも、証券取引所が決めているわけでも、国が決めているわけでもありません。「この値段なら買いたい」という人と「この値段なら売りたい」という人の注文がぶつかり合って、売買が成立したその値段が株価になります。つまり株価は、だれかが決めるものではなく、市場参加者ぜんいんの合意点として自然に決まるものです。

イメージは魚市場のセリやネットオークションです。買いたい人が多ければ値段はつり上がり、売りたい人が多ければ値段は下がる。株式市場では、この「セリ」が取引時間中ずっと、1秒間に何度も行われています。だから株価は刻一刻と動くのです。

「トヨタの株価は3,000円」と言うとき、それは「直近に売買が成立した値段が3,000円だった」という意味にすぎません。次の瞬間に3,001円で買いたい人が現れて売り手と合意すれば、株価は3,001円になります。注文がどうやってぶつかり合うのかという裏側の仕組みは、板の読み方の記事で図解しています。

なぜ上がる? なぜ下がる? — 根っこは「将来への期待」の変化

では、買いたい人と売りたい人のバランスは何で変わるのでしょうか。表面的な答えは「買いたい人が増えれば上がり、売りたい人が増えれば下がる」ですが、もう一段掘ると、根っこにあるのは「その会社が将来どれだけ儲けるかへの期待」の変化です。

株を持つことは、会社のオーナーの一員になることです(くわしくは株とは?の記事へ)。会社が将来たくさん利益を出せば、配当が増えたり会社の価値が上がったりして、株主はトクをします。だから「この会社は思ったより儲かりそうだ」と考える人が増えれば買いが集まって株価は上がり、「思ったより儲からなそうだ」となれば売りが増えて下がる。株価の上下は、将来の利益への期待の上下、と言い換えられます。

期待を動かす材料は、大きく4つに整理できます。①会社そのものの材料(決算、新製品、不祥事など)、②業界の材料(原材料価格、競合の動向など)、③経済全体の材料(金利、為替、景気など)、④需給の材料(大口投資家の売買、指数への採用など)。毎日のニュースはすべて、この4つのどれかを通じて「期待」を動かし、株価を動かしています。

とくに金利は見落とされがちな重要プレーヤーです。金利が上がると、リスクを取って株を持つより債券や預金で安全に増やす魅力が相対的に増すため、株全体が売られやすくなります。「業績に関係なく市場全体が下がる日」の背景には、金利や為替の動きがあることが多いのです。

良いニュースなのに下がるのはなぜ? — 「織り込み済み」という考え方

初心者がいちばん混乱するのがこれです。「過去最高益を発表したのに株価が下がった」「新製品が好評なのに上がらない」——ニュースと値動きが逆に見える現象には、ちゃんと理由があります。

カギは、株価は「いまの業績」ではなく「将来への期待」でできている、という先ほどの話です。みんなが「今期は最高益になりそうだ」と予想していたら、その期待はニュースが出る前から株価に反映されています。これを「織り込み済み」と呼びます。実際に最高益が発表されても、それは答え合わせにすぎず、新しい驚きがなければ株価は動きません。むしろ「期待したほどではなかった」と利益確定の売りが出て、下がることさえあります。

つまり株価を動かすのは「良いニュースか悪いニュースか」ではなく、「みんなの予想と比べてどうだったか」です。予想より良ければサプライズで上がり、予想どおりなら動かず、予想より悪ければ下がる。決算や業績修正で株価がどう反応するかのパターンは、上方修正・下方修正の記事でくわしく解説しています。

この視点を持つと、ニュースの読み方が一段深くなります。「良い決算なのに下がった」は不思議な現象ではなく、「市場はもっと良い数字を期待していた」という情報なのです。

下がったぶんのお金はどこへ消えた? — だれかが儲けたわけではない

株価が下がると「自分が損したぶん、だれかが儲けているのでは?」と感じますが、実はそうではありません。下がったお金の大部分は、だれの手にも渡らず「消えて」います。

たとえば、ある会社の株価が1,000円から800円に下がったとします。あなたは1,000円で買った株を持ったまま。この時点であなたの含み損は200円ですが、その200円をだれかが受け取ったわけではありません。変わったのは「市場がつけた評価額」だけで、現金はどこにも移動していないのです。時価総額が1兆円減った、というニュースも同じで、1兆円の現金がだれかの口座に移ったのではなく、みんなの評価の合計が1兆円ぶん縮んだという意味です。

お金が実際に移動するのは、売買したときだけです。あなたが800円で売って、だれかが800円で買えば、あなたの損失200円が確定し、買った人は800円を払って株を手に入れます。その人がその後いくら儲かるかは、これからの株価しだいです。

この仕組みを知ると、2つのことが腑に落ちます。①含み損は「評価が下がっている状態」であって、売らない限り損失は確定しないこと。②株式市場全体が長期で成長すれば、参加者全体の資産が増えること(だれかの損がだれかの得、というゼロサムのゲームではないこと)。暴落時の心構えは暴落サバイバルの記事でどうぞ。

毎日こまかく動くのはなぜ? — 参加者がそれぞれの事情で売買しているから

大きなニュースがない日でも、株価は1日じゅうこまかく上下しています。これは、市場にいろいろな参加者が、それぞれまったく違う事情で売買しているからです。

市場には、年金や投資信託を運用する機関投資家、海外の投資家、デイトレーダー、コツコツ積立の個人、コンピュータが自動で高速売買するプログラムまで、多様なプレーヤーがいます。だれかは「決算が良かったから買う」、だれかは「現金が必要になったから売る」、だれかは「チャートの形が良いから買う」——理由はバラバラです。この無数の売買が合わさった結果が、日々のこまかい値動きになります。

だから、1日の小さな値動きひとつひとつに「理由」を探しても、あまり意味がありません。ニュースサイトは毎日「〇〇を受けて日経平均は反落」と理由を付けますが、それは後付けの説明であることも多いのです。だれが市場で売買しているのかは、市場の登場人物の記事で整理しています。

結局、長期では何で決まる? — 短期は人気投票、長期は実力

ここまで「期待」「織り込み済み」「需給」と、短期の株価がいかに気まぐれに動くかを見てきました。では長い目で見るとどうでしょうか。

投資の世界には「市場は短期的には人気投票の機械だが、長期的には重さを量る機械だ」という、バリュー投資の父ベンジャミン・グレアムのものとされる有名な言葉があります。短期の株価は人気(期待や気分)で動くけれど、長期の株価は最終的に会社の実力(利益)に収束していく、という意味です。

実際、株価は長期ではおおむね「1株あたり利益(EPS)×市場の評価(PER)」に分解できます。PER(人気)は上下にブレ続けますが、EPS(実力)が10年かけて2倍になった会社の株価は、長期ではそれを反映していきます。日々の値動きは人気投票のノイズ、長期の方向は利益の成長——この二層で捉えるのが、株価との健全な付き合い方です。

だからこそ初心者への実践的な結論はシンプルです。短期の値動きを当てるゲームには参加せず、利益が育ちそうな会社や市場全体(インデックス)を、時間をかけて持つこと。日々の上げ下げは「市場の気分の記録」くらいに眺めておけば十分です。

まとめ — 素朴な疑問の答え早見表

最後に、この記事で答えてきた疑問を一覧にまとめます。